CHUỖI BÀI VIẾT VỀ CÁC CỔ PHIẾU TIÊU ĐIỂM – CÔNG TY CỔ PHẦN KHOÁNG SẢN & XÂY DỰNG BÌNH DƯƠNG (KSB)
Chúng tôi xin phép trích dẫn tư liệu từ bản phân tích KSB của chứng khoán BSC (mã BSI), như sau :
“KCN Đất Cuốc mở rộng 2 kỳ vọng sẽ bắt đầu khai thác từ 2H.2024. Tính đến cuối năm 2022, Công ty đã tạm ứng trước cho CTCP Bất động sản Minh Trí 830 tỷ VNĐ để đền bù. Đất đền bù của KCN Đất Cuốc 100% là đất trồng cây lâu năm, do đó, khung giá đền bù đều đã được quy định bởi Nhà nước. Với việc (i) tạm ứng 830 tỷ đền bù, (ii) giá đền bù ước tính 20,000 – 250,000 VNĐ/m2 , BSC cho rằng KSB cơ bản sẽ hoàn thành 100% công tác đền bù trong năm 2023. Công việc còn lại chủ yếu đền từ KSB điều chỉnh Quy hoạch 1/500 để giảm diện tích dự án từ 553 ha xuống còn 523 ha. Theo Ban lãnh đạo KSB chia sẻ, dự án Đất Cuốc mở rộng 2 sẽ đi vào khai thác vào cuối năm 2024. Chúng tôi cho rằng có nhiều động lực để KSB đẩy mạnh triển khai KCN Đất Cuốc mở rộng 2 khi (i) Quỹ đất từ Đất Cuốc hiện hữu và mở rộng 1 không còn nhiều, (ii) KCN mở rộng 2 gần như đã đền bù xong. BSC kỳ vọng KCN Đất Cuốc mở rộng 2 sẽ hoàn thành pháp lý và là động lực tăng trưởng của KSB từ cuối năm 2024. BSC kỳ vọng Đất Cuốc mở rộng 2 sẽ bàn giao 5 ha trong năm 2024. Khả năng hấp thụ của dự án KCN Đất Cuốc mở rộng 2 sẽ hỗ trợ nhờ vị trí tốt và hệ thống hạ tầng hoàn thiện vốn có của Đất Cuốc hiện hữu và mở rộng 1. KCN Đất Cuốc nằm ở trung tâm của TX Tân Uyên (Bình Dương), tiếp giáp với đường Vành đai 4 của TP. HCM. BSC kỳ vọng KSB có thể bàn giao 15-25 ha/năm trong giai đoạn 2025-2030.
Mỏ Tam Lập kỳ vọng đi vào khai thác trong 2H.2023 sẽ nâng tổng trữ lượng đá của KSB lên 27 triệu m3 , tăng thêm 40% so với cuối năm 2022. Cụ thể, tính đến cuối năm 2022, tổng trữ lượng đá còn lại của KSB không còn nhiều, chỉ đạt gần 19 triệu m3 , chủ yếu đến từ mỏ Tân Mỹ và mỏ Thiện Tân 7. Mỏ Phước Vĩnh gần như đã hết trữ lượng được cấp phép. Sang năm 2023 – 2024: · KSB xin cấp phép mỏ Tam Lập, kỳ vọng sẽ nhận chủ trương đầu tư trong Tháng 6 và giấy phép khai thác trong T7 – T8.2023. Tính đến cuối năm 2022, KSB đã đầu tư 143 tỷ VNĐ – tương đương gần 80% tổng chi phí đền bù/GPMB. Do đó BSC kỳ vọng KSB có thể khai thác ngay mỏ Tam Lập trong 2H.2023. · Ngoài ra, KSB cũng đang xin mở rộng mỏ Phước Vĩnh về diện tích (từ 30 ha lên 60 ha) và độ sâu (từ -20 m lên -70 m) từ năm 2020. Mỏ đá Phước Vĩnh 2 chưa được đưa vào Quy hoạch chung của tỉnh Bình Dương trong Quý 1.2023. Tuy nhiên, BSC hiện chưa đưa mỏ Phước Vĩnh mở rộng vào dự báo do chưa có đầy đủ thông tin. . Với kỳ vọng mỏ Tam Lập đi vào khai thác trong năm 2023-2024, BSC ước tính tổng trữ lượng của KSB nâng lên 27 triệu m3 trong năm 2023, tăng 40% so với cuối năm 2022.
Khả năng tiêu thụ mỏ đá của KSB sẽ tốt nhờ viêc (1) Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, (2) KSB có thể cung cấp đá cho các dự án hạ tầng tại Bình Dương và Chơn Thành (1) BSC kỳ vọng Chính phủ sẽ đẩy mạnh đầu tư công trong năm 2023 -2024 do các khó khăn về giá nguyên vật liệu, đền bù GPMB, đã được tháo gỡ. Trong năm 2022, tổng chi từ nguồn vốn ngân sách nhà nước = 595,423 tỷ VNĐ (+ 19% yoy), tương đương 85% kế hoạch giải ngân của năm. Tỷ lệ hoàn thành gần như ở mức thấp nhất trong giai đoạn 2016 – 2022, chủ yếu do (1) Thiếu nguồn cung, đi kèm với giá nguyên vật liệu cao, (2) Vướng mắc đền bù và GPMB, (3) Khó khăn về thủ tục lựa chọn nhà thầu. Tuy nhiên, bước sang đầu năm 2023, BSC nhận thấy các tín hiệu tích cực – là cơ sở để Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công trong thời gian tới như:
- Giá nguyên vật liệu đã hạ nhiệt;
- Chính phủ phối hợp UBND cấc tỉnh, Ban QLDN để đẩy mạnh đền bù, GPMB, . . .
- Tiến hành chỉ định thầu và phân chia thành các gói thầu nhỏ phù hợp năng lực nhà thầu
KSB sẽ được hưởng lợi từ việc cung cấp đá cho các dự án hạ tầng tại Bình Dương và Chơn Thành (Bình Phước). Theo thống kê của BSC, tỉnh Bình Dương đang triển khai 7 dự án hạ tầng trọng điểm điển hình như Vành Đai N4, Vành đai N3, Cao tốc TP HCM – Chơn Thành, đường Hồ Chí Minh, đường tạo lực Bắc Tân Uyên – Phú Giáo, Đường Mỹ Phước – Tân Vạn. So sánh với các doanh nghiệp đá niêm yết trên sàn, KSB sẽ được hưởng lợi chính từ các dự án này nhờ (1) vị trí các mỏ gần ngay trong Bình Dương và (2) chất lượng đá tốt khi mỏ Tam Lập có thể đi vào khai thác trong năm 2024.
Điểm rơi lợi nhuận mảng đá kỳ vọng kể từ năm 2024.
Đa số các dự án kể trên đều trong giai đoạn chuẩn bị pháp lý để đầu tư và giải phóng mặt bằng trong năm 2023. Với việc Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, BSC kỳ vọng các dự án – cụ thể là Vành Đai N3, Đường Hồ Chí Minh, cao tốc TP. Hồ Chí Minh – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, sẽ bắt đầu sang giai đoạn thi công kết cầu phần dưới (rải đá) từ 2H.2024 -2025. Dó đó, KSB sẽ bắt đầu được hưởng lợi mạnh mẽ từ năm 2024.”
Theo đánh giá của chúng tôi và những thông tin có được từ website KSB :
- Hồ sơ tăng vốn của KSB gửi lên UBCK đã tới giai đoạn cuối & có thể sớm được thông qua
- Hơp đồng bảo lãnh phát hành tỷ lệ 2:1 giá 16 đã ký kết với 1 công ty chứng khoán(KSB công bố) với hình thức bảo lãnh cam kết tối đa. Với giá giao dịch hiện tại khoảng 26,x do vậy chỉ cần hồ sơ được UBCK thông qua việc phát hành khả năng thành công tương đối cao.
- Đối tác mua phát hành riêng lẻ giá 22 đang đàm phán và khả năng cũng sẽ xong trong Q1/2024, chỉ chờ UBCK thông qua .
Với dòng tiền yếu của KSB hiện tại, áp lực triển khai mỏ Tam Lập & mở rộng khu CN Đất Cuốc sẽ rất khó khăn. NHƯNG chỉ cần UBCK phê duyệt tăng vốn và KSB phát hành thành công cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 2:1 giá 16.000 thì KSB sẽ bước sang trang mới, một bước tiến dài và giúp KSB trở mình mạnh mẽ trong 2024&2025
Khu công nghiệp mở rộng Đất Quốc 2 & Mỏ đá Tam Lập sẽ là động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho KSB trong những năm tới .
Mỏ Tam Lập được cấp phép đúng giai đoạn bùng nổ Hạ Tầng và cao tốc phía nam, Giai đoạn sân bay Long Thành cần đá …do vậy thiên thời với KSB đang hiện hữu trong 2 năm tới. Chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu có thể có bước tiến vững trong 2024 & tiến xa trong năm 2025 !!!
